Las finanzas descentralizadas se describen ya sea como una reinvenci\u00f3n de la banca o como un casino con pasos adicionales. Ambas visiones pasan por alto la pregunta m\u00e1s interesante: \u00bfqu\u00e9 partes son mecanismos realmente nuevos y cu\u00e1les son arreglos conocidos disfrazados con palabras nuevas?<\/p>\n
Los mercados tradicionales emparejan a compradores con vendedores mediante un libro de \u00f3rdenes<\/a>. Un creador de mercado automatizado sustituye eso por un pool de dos activos y una f\u00f3rmula: el precio lo determina la proporci\u00f3n entre ambos, y cada operaci\u00f3n la modifica.<\/p>\n Se trata de una invenci\u00f3n real. Permite que exista un mercado para un activo sin creadores de mercado profesionales, sin tama\u00f1o m\u00ednimo y sin necesidad de permiso. Tambi\u00e9n es la raz\u00f3n por la que existen el slippage<\/a> y la p\u00e9rdida impermanente<\/a>: ambos son consecuencias directas del mecanismo, no fallos.<\/p>\n Un pr\u00e9stamo flash te permite pedir prestada cualquier cantidad sin colateral, siempre que lo devuelvas dentro de la misma transacci\u00f3n. Si no lo haces, toda la transacci\u00f3n se revierte como si nunca hubiera ocurrido.<\/p>\n Nada an\u00e1logo es posible en las finanzas convencionales, donde la liquidaci\u00f3n no es at\u00f3mica. Esto permite cosas \u00fatiles \u2014arbitraje, refinanciar una posici\u00f3n en un solo paso\u2014 y tambi\u00e9n ha sido la herramienta preferida para manipular or\u00e1culos de precios con poca liquidez durante ataques. Un primitivo genuinamente novedoso, con modos de fallo genuinamente novedosos.<\/p>\n Cualquier protocolo puede llamar a otro sin necesidad de un acuerdo, un proyecto de integraci\u00f3n o una clave de API. Un mercado de pr\u00e9stamos puede aceptar autom\u00e1ticamente como colateral el token de recibo de otro protocolo.<\/p>\n Es la propiedad menos valorada y la m\u00e1s ambivalente. Produce una innovaci\u00f3n r\u00e1pida, y tambi\u00e9n significa que un fallo en un protocolo se propaga instant\u00e1neamente por todo lo que depend\u00eda de \u00e9l: un riesgo sist\u00e9mico sin un punto central que pueda detenerlo.<\/p>\n El pr\u00e9stamo sobrecolateralizado es una casa de empe\u00f1o con un contrato inteligente. El mecanismo es antiguo; lo que cambi\u00f3 es que la liquidaci\u00f3n es autom\u00e1tica e implacable, sin discreci\u00f3n y sin llamada telef\u00f3nica previa. Esa es una diferencia real en la experiencia del usuario, no un nuevo primitivo financiero.<\/p>\n Gran parte de lo que se presenta como innovaci\u00f3n es una estructura conocida a la que se le han quitado las salvaguardas. Los rendimientos pagados en un token reci\u00e9n acu\u00f1ado son diluci\u00f3n, no ingresos. Los rendimientos pagados con dep\u00f3sitos posteriores tienen un nombre muy antiguo. Nuestra gu\u00eda sobre el yield farming y la verdad sobre el APY<\/a> explica de d\u00f3nde salen realmente esas cifras.<\/p>\n El apalancamiento es el amplificador m\u00e1s antiguo de las finanzas. Envolverlo en un token no cambia lo que hace, y en DeFi la liquidaci\u00f3n es m\u00e1s r\u00e1pida y menos indulgente que la de un br\u00f3ker tradicional.<\/p>\n Preg\u00fantate qu\u00e9 hace realmente el mecanismo que no se pudiera hacer antes, y de d\u00f3nde sale el rendimiento pagado. Si la respuesta a la primera es \u00ablo mismo de siempre, sin licencia\u00bb y a la segunda es \u00abel token que imprime\u00bb, est\u00e1s ante un simple reempaquetado.<\/p>\nGenuinamente nuevo: los pr\u00e9stamos flash<\/h2>\n
Genuinamente nuevo: la composabilidad sin permiso<\/h2>\n
No es nuevo: prestar contra colateral<\/h2>\n
No es nuevo: un rendimiento que viene de alguna parte<\/h2>\n
No es nuevo: el apalancamiento<\/h2>\n
C\u00f3mo distinguir uno de otro<\/h2>\n