La finance d\u00e9centralis\u00e9e est pr\u00e9sent\u00e9e tant\u00f4t comme une r\u00e9invention de la banque, tant\u00f4t comme un casino avec quelques \u00e9tapes en plus. Les deux passent \u00e0 c\u00f4t\u00e9 de la question la plus int\u00e9ressante : quelles parties sont r\u00e9ellement de nouveaux m\u00e9canismes, et lesquelles ne sont que des arrangements familiers habill\u00e9s de mots nouveaux ?<\/p>\n
Les march\u00e9s traditionnels mettent en relation acheteurs et vendeurs via un carnet d’ordres<\/a>. Un teneur de march\u00e9 automatis\u00e9 remplace ce m\u00e9canisme par une r\u00e9serve de deux actifs et une formule : le prix est d\u00e9termin\u00e9 par le ratio entre les deux, et chaque transaction le fait bouger.<\/p>\n C’est une v\u00e9ritable invention. Elle permet \u00e0 un march\u00e9 d’exister pour un actif sans teneurs de march\u00e9 professionnels, sans taille minimale et sans autorisation. C’est aussi pour cette raison que le slippage<\/a> et la perte impermanente<\/a> existent \u2014 les deux sont des cons\u00e9quences directes du m\u00e9canisme, pas des bugs.<\/p>\n Un flash loan permet d’emprunter n’importe quel montant sans collat\u00e9ral, \u00e0 condition de le rembourser au sein de la m\u00eame transaction. Si ce n’est pas le cas, la transaction enti\u00e8re est annul\u00e9e, comme si elle n’avait jamais eu lieu.<\/p>\n Rien d’analogue n’est possible en finance traditionnelle, o\u00f9 le r\u00e8glement n’est pas atomique. Cela rend possibles des choses utiles \u2014 l’arbitrage, le refinancement d’une position en une seule \u00e9tape \u2014 mais c’est aussi devenu l’outil de pr\u00e9dilection pour manipuler des oracles de prix peu liquides lors d’exploits. Une primitive v\u00e9ritablement in\u00e9dite, avec des modes de d\u00e9faillance tout aussi in\u00e9dits.<\/p>\n N’importe quel protocole peut en appeler un autre sans accord pr\u00e9alable, sans projet d’int\u00e9gration et sans cl\u00e9 API. Un march\u00e9 de pr\u00eat peut accepter automatiquement le token de d\u00e9p\u00f4t d’un autre protocole comme collat\u00e9ral.<\/p>\n C’est la propri\u00e9t\u00e9 la plus sous-estim\u00e9e, et la plus \u00e0 double tranchant. Elle produit une innovation rapide, mais elle signifie aussi qu’une d\u00e9faillance dans un protocole se propage instantan\u00e9ment \u00e0 tout ce qui en d\u00e9pendait \u2014 un risque syst\u00e9mique sans aucun point central capable de le stopper.<\/p>\n Le pr\u00eat surcollat\u00e9ralis\u00e9, c’est un pr\u00eateur sur gages avec un smart contract. Le m\u00e9canisme est ancien ; ce qui a chang\u00e9, c’est que la liquidation est automatique et sans piti\u00e9, sans marge d’appr\u00e9ciation et sans coup de t\u00e9l\u00e9phone. C’est une vraie diff\u00e9rence dans l’exp\u00e9rience utilisateur, pas une nouvelle primitive financi\u00e8re.<\/p>\n Une grande partie de ce qui est pr\u00e9sent\u00e9 comme une innovation n’est qu’une structure famili\u00e8re dont on a retir\u00e9 les garde-fous. Des rendements vers\u00e9s dans un token nouvellement \u00e9mis, c’est de la dilution, pas un revenu. Des rendements pay\u00e9s gr\u00e2ce aux d\u00e9p\u00f4ts des nouveaux venus portent un nom tr\u00e8s ancien. Notre guide sur le yield farming et la v\u00e9rit\u00e9 sur l’APY<\/a> d\u00e9taille d’o\u00f9 viennent r\u00e9ellement ces chiffres.<\/p>\n L’effet de levier est le plus vieil amplificateur de la finance. L’emballer dans un token ne change rien \u00e0 ce qu’il fait, et en DeFi la liquidation est plus rapide et bien moins indulgente que celle d’un courtier traditionnel.<\/p>\n Demandez-vous ce que le m\u00e9canisme fait r\u00e9ellement de nouveau, qui n’\u00e9tait pas possible avant, et d’o\u00f9 vient le rendement vers\u00e9. Si la r\u00e9ponse \u00e0 la premi\u00e8re question est \u00ab la m\u00eame chose, sans licence \u00bb et celle \u00e0 la seconde \u00ab le token qu’il imprime lui-m\u00eame \u00bb, vous avez affaire \u00e0 du reconditionnement.<\/p>\n Ce n’est pas automatiquement une raison d’\u00e9viter quelque chose \u2014 mais savoir ce que vous d\u00e9tenez fait toute la diff\u00e9rence entre une d\u00e9cision \u00e9clair\u00e9e et une d\u00e9cision fond\u00e9e sur l’espoir. Commencez par qu’est-ce que la DeFi<\/a> pour comprendre le mod\u00e8le de risque.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Faire le tri entre les v\u00e9ritables primitives introduites par la finance d\u00e9centralis\u00e9e et les produits qui ne font qu’habiller d’anciens risques d’un vocabulaire nouveau.<\/p>\n","protected":false},"author":62,"featured_media":217,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[21,22],"tags":[],"cc_level":[],"cc_path":[],"class_list":["post-822","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-blockchain-technology","category-defi-innovations"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/822","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/62"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=822"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/822\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1106,"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/822\/revisions\/1106"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/217"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=822"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=822"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=822"},{"taxonomy":"cc_level","embeddable":true,"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/cc_level?post=822"},{"taxonomy":"cc_path","embeddable":true,"href":"https:\/\/coinculb.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/cc_path?post=822"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Vraiment nouveau : les flash loans<\/h2>\n
Vraiment nouveau : la composabilit\u00e9 sans permission<\/h2>\n
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Pas nouveau : l’effet de levier<\/h2>\n
Comment faire la diff\u00e9rence<\/h2>\n