Un protocole qui affiche 400% d’APY ne vous offre pas r\u00e9ellement 400%. Comprendre pourquoi fait toute la diff\u00e9rence entre farmer de fa\u00e7on rentable et servir de liquidit\u00e9 de sortie \u00e0 ceux qui, eux, avaient compris la m\u00e9canique.<\/p>\n
L’APY est un chiffre annualis\u00e9 qui suppose qu’un taux actuel se maintient pendant un an, et que les r\u00e9compenses sont continuellement r\u00e9investies. Ces deux hypoth\u00e8ses sont g\u00e9n\u00e9ralement fausses en DeFi.<\/p>\n
Une farm qui verse 1% par jour affiche un APY de plus de 3,700% une fois les int\u00e9r\u00eats compos\u00e9s. Mais ce taux ne survit presque jamais un an entier \u2014 souvent pas m\u00eame une semaine \u2014 parce qu’il est fix\u00e9 par des \u00e9missions qui d\u00e9clinent, et parce que le capital entrant le dilue. Le chiffre affich\u00e9 en gros d\u00e9crit un instantan\u00e9, compos\u00e9 jusqu’\u00e0 devenir une fiction.<\/p>\n
Trois possibilit\u00e9s, et seulement deux d’entre elles sont un revenu :<\/p>\n
L’\u00e9crasante majorit\u00e9 des rendements accrocheurs rel\u00e8vent de cette troisi\u00e8me cat\u00e9gorie. Et le m\u00e9canisme se sabote lui-m\u00eame : les farmers re\u00e7oivent le token, le vendent imm\u00e9diatement pour verrouiller sa valeur, et cette vente fait baisser le prix \u2014 ce qui r\u00e9duit la valeur des r\u00e9compenses futures de tout le monde. Des \u00e9missions \u00e9lev\u00e9es attirent un capital qui d\u00e9truit les rendements qu’il \u00e9tait venu chercher.<\/p>\n
Partez de l’APY affich\u00e9, puis soustrayez :<\/p>\n
Faites ce calcul avant de vous engager. Cela transforme fr\u00e9quemment un 400% affich\u00e9 en quelque chose de n\u00e9gatif.<\/p>\n
Un rendement DeFi durable existe, et il provient de frais r\u00e9ellement pay\u00e9s par des utilisateurs. C’est peu excitant \u2014 comparable \u00e0 des rendements modestes ailleurs, avec nettement plus de risque.<\/p>\n
Des rendements tr\u00e8s sup\u00e9rieurs \u00e0 cela ne sont pas de l’argent gratuit que personne d’autre n’aurait remarqu\u00e9. Ce sont des \u00e9missions, ou c’est le paiement d’un risque que vous n’avez pas \u00e9valu\u00e9. Les deux sont acceptables si vous les acceptez en connaissance de cause. Ni l’un ni l’autre ne correspond \u00e0 ce que d\u00e9crit le marketing.<\/p>\n