As finan\u00e7as descentralizadas costumam ser descritas ou como uma reinven\u00e7\u00e3o do sistema banc\u00e1rio, ou como um cassino com passos extras. As duas vis\u00f5es deixam passar a pergunta mais interessante: quais partes s\u00e3o mecanismos realmente novos, e quais s\u00e3o arranjos conhecidos vestindo palavras novas?<\/p>\n
Os mercados tradicionais casam compradores e vendedores por meio de um order book<\/a>. Um market maker automatizado substitui isso por um pool de dois ativos e uma f\u00f3rmula: o pre\u00e7o \u00e9 definido pela propor\u00e7\u00e3o entre eles, e cada negocia\u00e7\u00e3o o desloca.<\/p>\n Isso \u00e9 uma inven\u00e7\u00e3o de verdade. Ela permite que exista um mercado para um ativo sem market makers profissionais, sem tamanho m\u00ednimo e sem permiss\u00e3o de ningu\u00e9m. \u00c9 tamb\u00e9m por isso que slippage<\/a> e impermanent loss<\/a> existem \u2014 ambos s\u00e3o consequ\u00eancias diretas do mecanismo, n\u00e3o falhas.<\/p>\n Um flash loan permite que voc\u00ea empreste qualquer quantia sem garantia, desde que devolva o valor dentro da mesma transa\u00e7\u00e3o. Se voc\u00ea n\u00e3o devolver, a transa\u00e7\u00e3o inteira \u00e9 revertida como se nunca tivesse acontecido.<\/p>\n Nada an\u00e1logo \u00e9 poss\u00edvel nas finan\u00e7as convencionais, onde a liquida\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 at\u00f4mica. Isso viabiliza coisas \u00fateis \u2014 arbitragem, refinanciar uma posi\u00e7\u00e3o em um \u00fanico passo \u2014 e tamb\u00e9m tem sido a ferramenta preferida para manipular or\u00e1culos de pre\u00e7o pouco negociados durante ataques. Um primitivo genuinamente novo, com modos de falha genuinamente novos.<\/p>\n Qualquer protocolo pode chamar qualquer outro sem um acordo, um projeto de integra\u00e7\u00e3o ou uma chave de API. Um mercado de empr\u00e9stimos pode aceitar automaticamente o token de recibo de outro protocolo como garantia.<\/p>\n Essa \u00e9 a propriedade mais subestimada e tamb\u00e9m a mais amb\u00edgua. Ela produz inova\u00e7\u00e3o r\u00e1pida, e tamb\u00e9m significa que uma falha em um protocolo se propaga instantaneamente por tudo que dependia dele \u2014 um risco sist\u00eamico sem nenhum ponto central capaz de interromp\u00ea-lo.<\/p>\n Empr\u00e9stimo com sobrecolateraliza\u00e7\u00e3o \u00e9 uma casa de penhores com um smart contract. O mecanismo \u00e9 antigo; o que mudou \u00e9 que a liquida\u00e7\u00e3o \u00e9 autom\u00e1tica e implac\u00e1vel, sem margem de decis\u00e3o e sem telefonema. Essa \u00e9 uma diferen\u00e7a real na experi\u00eancia do usu\u00e1rio, n\u00e3o um novo primitivo financeiro.<\/p>\n Boa parte do que \u00e9 apresentado como inova\u00e7\u00e3o \u00e9 uma estrutura conhecida com as salvaguardas removidas. Retornos pagos em um token rec\u00e9m-cunhado s\u00e3o dilui\u00e7\u00e3o, n\u00e3o renda. Retornos pagos com dep\u00f3sitos posteriores t\u00eam um nome bem antigo. Nosso guia sobre yield farming e a verdade sobre o APY<\/a> detalha de onde os n\u00fameros realmente v\u00eam.<\/p>\n Alavancagem \u00e9 o amplificador mais antigo das finan\u00e7as. Embrulh\u00e1-la em um token n\u00e3o muda o que ela faz, e nas DeFi a liquida\u00e7\u00e3o \u00e9 mais r\u00e1pida e menos tolerante do que a de uma corretora tradicional seria.<\/p>\n Pergunte o que o mecanismo realmente faz que n\u00e3o podia ser feito antes, e de onde vem o rendimento pago. Se a resposta \u00e0 primeira pergunta for “a mesma coisa, sem licen\u00e7a” e \u00e0 segunda for “o token que ele mesmo emite”, voc\u00ea est\u00e1 diante de uma reembalagem.<\/p>\nGenuinamente novo: flash loans<\/h2>\n
Genuinamente novo: composabilidade sem permiss\u00e3o<\/h2>\n
N\u00e3o \u00e9 novo: empr\u00e9stimo contra garantia<\/h2>\n
N\u00e3o \u00e9 novo: rendimento que vem de algum lugar<\/h2>\n
N\u00e3o \u00e9 novo: alavancagem<\/h2>\n
Como distinguir um do outro<\/h2>\n