Was in DeFi tatsächlich neu ist

Dezentrale Finanzen werden entweder als Neuerfindung des Bankwesens beschrieben oder als Casino mit ein paar zusätzlichen Schritten. Beide verpassen die interessantere Frage: Welche Teile sind tatsächlich neue Mechanismen, und welche sind vertraute Arrangements in neuen Worten?

Wirklich neu: Automated Market Maker

Traditionelle Märkte bringen Käufer und Verkäufer über ein Orderbuch zusammen. Ein Automated Market Maker ersetzt das durch einen Pool aus zwei Assets und eine Formel: Der Preis wird durch das Verhältnis zwischen ihnen bestimmt, und jeder Trade verschiebt ihn.

Das ist eine echte Erfindung. Sie ermöglicht einen Markt für ein Asset ohne professionelle Market Maker, ohne Mindestgröße und ohne Genehmigung. Es ist auch der Grund, warum Slippage und Impermanent Loss existieren — beide sind direkte Folgen des Mechanismus, keine Fehler.

Wirklich neu: Flash Loans

Ein Flash Loan lässt Sie jeden Betrag ohne Sicherheit leihen, vorausgesetzt, Sie zahlen ihn innerhalb derselben Transaktion zurück. Tun Sie das nicht, wird die gesamte Transaktion rückgängig gemacht, als wäre sie nie geschehen.

Nichts Vergleichbares ist im konventionellen Finanzwesen möglich, wo Abwicklung nicht atomar ist. Es ermöglicht nützliche Dinge — Arbitrage, das Refinanzieren einer Position in einem Schritt — und war auch das Werkzeug der Wahl, um während Exploits dünn gehandelte Preisorakel zu manipulieren. Ein wirklich neuartiger Baustein mit wirklich neuartigen Fehlermodi.

Wirklich neu: genehmigungsfreie Komponierbarkeit

Jedes Protokoll kann jedes andere aufrufen, ohne eine Vereinbarung, ein Integrationsprojekt oder einen API-Key. Ein Kreditmarkt kann automatisch den Quittungs-Token eines anderen Protokolls als Sicherheit akzeptieren.

Das ist die am meisten unterschätzte Eigenschaft und die zwiespältigste. Sie erzeugt rasche Innovation, und sie bedeutet, dass sich ein Ausfall in einem Protokoll sofort durch alles fortpflanzt, was davon abhing — ein Systemrisiko ohne zentrale Stelle, die es anhalten könnte.

Nicht neu: Kreditvergabe gegen Sicherheiten

Übersicherte Kreditvergabe ist ein Pfandleiher mit Smart Contract. Der Mechanismus ist uralt; verändert hat sich, dass die Liquidation automatisch und gnadenlos ist, ohne Ermessensspielraum und ohne Telefonat. Das ist ein echter Unterschied im Nutzererlebnis, kein neuer finanzieller Grundbaustein.

Nicht neu: Rendite, die irgendwoher kommt

Vieles von dem, was als Innovation präsentiert wird, ist eine vertraute Struktur mit entfernten Schutzmechanismen. In einem neu geprägten Token gezahlte Erträge sind Verwässerung, kein Einkommen. Aus späteren Einzahlungen gezahlte Erträge haben einen sehr alten Namen. Unser Leitfaden zu Yield Farming und der Wahrheit über APY arbeitet durch, woher die Zahlen tatsächlich stammen.

Nicht neu: Hebel

Hebel ist der älteste Verstärker im Finanzwesen. Ihn in einen Token zu verpacken, ändert nichts daran, was er tut, und in DeFi ist die Liquidation schneller und weniger nachsichtig, als es die eines Brokers wäre.

Wie Sie den Unterschied erkennen

Fragen Sie, was der Mechanismus tatsächlich leistet, das vorher nicht möglich war, und woraus die Rendite gezahlt wird. Lautet die Antwort auf die erste Frage „dasselbe, ohne Lizenz“ und auf die zweite „der Token, den es druckt“, blicken Sie auf ein Repackaging.

Das ist nicht automatisch ein Grund, etwas zu meiden — aber zu wissen, was Sie gerade halten, ist der Unterschied zwischen einer informierten Entscheidung und einer hoffnungsvollen. Beginnen Sie mit was ist DeFi für das Risikomodell.